[고래밥 인포] 스테이블 코인(Stable Coin) 1부

[고래밥 인포] 스테이블 코인(Stable Coin) 1부

 

• 스테이블 코인 정의
• 스테이블 코인 시장규모
• 스테이블 코인 종류
• 스테이블 코인 이점과 리스크

안녕하세요~ 고래밥인포입니다. 스테이블 코인에 대해서 설명하고 디페깅이 왜 일어나는지, 최근 실버게이트 은행과 실리콘밸리 은행의 파산으로 인해 암호화폐 시장에 끼친 영향에 대해서 알아보겠습니다.

스테이블 코인은 가치가 거의 변동하지 않고 안정적 가치를 유지하기 위해 금, 미국 달러 또는 기타 암호화폐 등과 같은 자산에 고정되어 있는 암호화폐를 말합니다. 자산담보형과 알고리즘형 스테이블 코인으로 나뉩니다. 자산담보형 알고리즘 스테이블 코인은 법정화폐 담보와 암호화폐 담보가 있습니다. 법정화폐 담보는 USDT,USDC, 바이낸스 USD가 대표적이며 암호화폐를 담보로하는 스테이블 코인은 DAI가 대표적입니다. 알고리즘 기반의 스테이블 코인은 알고리즘으로 수요와 공급을 조절하여 가격 안정성을 유지하다 실패한 테라 유에스티가 있습니다. 

스테이블 코인 시장 규모는 2020년 1월부터 2,900% 이상 성장하여 현재 1810억 달러에 달합니다. 시총 기준으로 보면 USDT,USDC, 바이낸스 USD 순서입니다. 이 외에도 10여 종 이상의 스테이블 코인이 있습니다.

2022년 9월 기준에 스테이블 시가 총액은 약 1,504억달러로 2019년 말에 비해 30배 가까지 성장하였습니다. 암호화폐 시장의 전반적인 성장 및 탈중앙화 금융인 DeFi 분야의 거래가 확대된 결과입니다. 스테이블 코인에서 테더의 시가총액 비중이 45%, USDC가 31%, 바이낸스 USD가 14$, DAI가 5% 정도 차지하고 있습니다. 

스테이블 코인의 장점은 가격 안정성입니다. 비트코인과 이더리움, 알트코인의 급격한 변동성에 비해 1:1로 달러에 가치가 고정되어 있어 비교적 안심하고 사용할 수 있습니다. 또한 전통 금융과 비교하여 몇 분만에 끝나는 빠른 전송 속도와 1달러도 안되는 저렴한 수수료가 매력적입니다. 글로벌 암호화폐 거래소에서 암호화폐를 구매하기 위해서는 신용카드 및 법정화폐를 사용할 수도 있지만, 스테이블 코인을 사용한 결제 비중이 매우 높은 핵심 지급결제 수단입니다. 또한 거래소의 스테이킹 서비스나 암호화폐 스테이킹 서비스를 제공하는 플랫폼에서 스테이블 코인을 빌려주고 이자를 받을 수도 있습니다. 이자율은 각 서비스에 따라 다르지만 대체로 안정적인 투자 수익이 발생합니다.

스테이블 코인에 대한 리스크는 22년 5월 테라의 붕괴로 인해 우려했던 현실이 되었습니다. 스테이블 코인의 안정성은 전반적인 암호화폐 시장 상황에도 영향을 받을 수 있는데, 비트코인 등 주요 암호화폐의 불안정성으로 투자자들이 대거 이탈하거나 글로벌 금융 시장의 충격으로 인해 스테이블 코인에 대한 대량 매도는 가격 하락을 초래합니다. 주요 국가에서는 스테이블 코인의 잠재된 리스크에 대비하여 허가 및 운영 기준, 감독 방안 등을 구체화하고 있습니다.

왼쪽 그림은 자본시장연구원에서 조사한 스테이블 코인의 리스크와 정책 과제 중에서 발췌한 것입니다. 테더와 비트코인 가격간의 일중 최저가 간 상관관계를 조사하였습니다. 비트코인 가격이 급락할 경우에는 USDT와 USDC 가격 모두 일중 크게 하락하는 경향이 있습니다. 정량적으로는 비트코인이 10% 하락할 경우, 테더 가격은 약 0.5%하락하는 것으로 분석됩니다. 비트코인 가격 하락시에는 암호화폐 시장 전반에 대한 신뢰 문제가 부각되면서 그 영향이 확대될 수 있습니다. 

스테이블 코인 시장의 불안이 전체 암호화폐 시장으로 확산되는 경우 만약 주요 스테이블 코인에서 지급 불능 사태가 발생한다면 암호화폐 투자자의 자금원이 사실상 증발하면서 전체 암호화폐 시장의 유동성 위기로 확대될 우려가 있습니다.

 

스테이블 코인은 국내 금융 중개 기능에도 부정적인 영향 외화 스테이블 코인의 사용이 확대될 때 크게 우려되는 부작용이라 할 수 있습니다. 대상 통화로 표시된 금융상품을 중심으로 준비자산을 구성할 것으로 예상되면, 외화 스테이블 코인에 대한 수요가 증가하고, 자본 유출이 확대되면서 국내 금융중개 기능이 약화될 가능성이 있습니다.

 

스테이블 코인이 통화정책의 유효성에도 영향을 미칠 가능성 스테이블 코인의 사용자 기반이 크게 확대된 상황에서 대형 발행사가 통화정책과 상충되는 방향으로 공급을 결정한다면 통화정책의 유효성을 크게 제약됨예컨대, 중앙은행이 긴축적인 통화 정책을 운영하고 있는 와중에 스테이블 코인이 대규모로 무상지급(airdrop)된다면 통화정책의 긴축 효과를 약화시킬 우려가 존재합니다.

테더(USDT)는 미국 달러 대비 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 거래소에서 다른 가상자산을 구입할 때 쓰이는 기축통화 역할을 합니다.

 

1:1 기준으로 미국 달러에 고정되어 있어 유통되는 모든 USDT에 해당하는 미국 달러는 준비금으로 보유되어 있으며 현금 또는 단기 채권이나, 정기예금과 같은 현금 등가물이 준비금입니다.

 

전체 스테이블코인 시가 총액의 약 45.2%를 차지하는 스테이블코인 1위로서 법정화폐와 거래할 수 있는 기능을 제공하며 주요 암호화폐 거래소에서 구매 가능합니다. 

다른 암호화폐의 가격 변동의 위험을 피할 수 있으며, 서로 다른 암호화폐 거래소 간 빠르고 쉽게 자금을 이동하는데 사용할 수 있습니다.

자체 전용 블록체인이 없으며 타사 블록체인에서 토큰을 제공하도록 선택되어 있어, 주로 이더리움, 트론, 알고랜드, 솔라나, 아발란체, 폴리곤 블록체인을 사용할 수 있습니다. 주로 USDT-TRC20이 USDT  전송에 가장 많이 사용되는 네트워크 중 하나입니다.

테더는 2015년 1월 비트파이넥스(BitFinex) 거래소에 추가되면서 시작되었습니다.

 

2022년까지 ‘모든 테더는 달러와 1:1로 고정되며 테더의 준비금으로 100% 지원된다”고만 명시하였으나 오늘날까지 실제 준비금은 여전히 상당히 불투명하고 테더가 어떻게 뒷받침되는지 항상 명확하거나 일관되지는 않고 있어 보입니다. 테더가 달러로 완전히 뒷받침되지 않는다는게 업계에서의 통설입니다.

 

테더와 비트코인의 차이점은 테더는 미국 달러에 묶여 있는 중앙집중식 암호화폐이지만 비트코인은 BTC의 수요와 공급 이외의 어떤 것과도 연결되어 있지 않은 탈중앙화된 암호화폐로서 시장 변동성에 영향을 받습니다.

 

테더는 스테이블 코인으로 그 자체로는 가치 증가를 목적으로 하지 않기 때문에 투자 자산으로는 의미가 없는 가치 저장소의 역할을 합니다.

USDC는 2018년 9월 써클(Circle)과 코인베이스(Coinbase)가 공동으로 출시한 암호화폐입니다.

 

USDC는 미국 달러를 1:1로 토큰화하였으며 USDC 토큰 발행 및 상환은 이더리움 기반의 ERC-20 스마트 컨트랙트로 보장되어 있습니다.

 

미국 규제를 준수하고 있으며, 모든 담보금은 현금 23% 또는 미국 단기 국채 77% 등으로 보유하고 있어 USDT보다 안전하다는 평을 받으며 사용자들의 신뢰를 얻고자 합니다.

 

써클은 USDC 준비금 약 400억 달러 가운데 33억 달러가 실리콘밸리뱅크에 보관되어 있습니다.

 

현재 써클은 지난 1월 준비금 보고서에 따르면 약 98억 8000만 달러의 현금 준비금이 있으며, 현금을 예치하고 있는 은행 리스트는 아래와 같습니다.

 

'Bank of New York Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, a division of Flagstar Bank, N.A., Signature Bank, Silicon Valley Bank and Silvergate Bank'

 

실리콘밸리뱅크는 서클이 현금으로 보유한 USDC 준비금의 약 25%를 관리하는 6개 파트너 중 한 곳일뿐이라고 합니다.

바이낸스 USD는 바이낸스에서 통용되며, 미국 달러에 연동되어 이더리움 블록체인에서 발행한 법정화폐 담보 스테이블 코인입니다. 

뉴욕 주의 규제하에 있는 팍소스(Paxos)가 발행하였습니다.

바이낸스 USD의 총 공급량에 해당하는 금액의 미국 달러는 팍소스에 보관되고, FDIC 보험에 가입한 미국 은행의 준비금 역할을 하거나 미국 국채의 지원을 받습니다.

바이낸스 USD의 유통 규모는 약 160억 달러로 약 20조 4천 640억 원입니다.현금과 미국채만을 담보자산으로 보유하고 있습니다.

미국 규제 당국의 규제로 BUSD 발행은 중단되었으며, 팍소스 측이 사전에 BUSD를 증권으로 등록하지 않은 이유로 팍소스를 기소할 준비를 하고 있습니다.

DAI는 이더리움 네트워크에서 암호화폐를 대출할 수 있는 탈중앙화 자율 조직인 메이커다오에서 만든 스테이블 코인입니다.

 DAI는 미국 달러 준비금이 아닌 CDP라 불리는 담보부부채 포지션 알고리즘을 통해 가치를 유지합니다.

CDP는 사용자가 이더리움 블록체인의 기본 통화인 이더리움 일정량을 동결하그 그 대가로 DAI를 생성하는 스마트 컨트랙트입니다.

18개의 암호화폐를 담보로 인정하며 유에스디씨의 비중이 50% 이상이고, 그 다음으로 이더리움이 10% 내외를 차지하고 있습니다.

DAI의 토큰 발행과 소각은 탈중앙화된 거버넌스 시스템을 통해 메이커다오 커뮤니티에서 관리합니다.

UST는 테라 메인넷에서 발행되는 알고리즘 스테이블 코인으로 담보 없이 테라 메인넷의 기축 통화인 LUNA와 교환이 가능하도록 설계되었습니다.

UST의 가격은 1달러를 기준으로 LUNA와의 차익거래를 통해 1달러 페깅을 유지하도록 하였습니다. UST가 $1.01의 가치를 지니면 LUNA 보유자는 $1어치의 LUNA를 소각하고 1UST를 발행하여 $0.01의 차익을 얻으며 매도하여 1UST는 1달러 가치를 유지합니다. 반대로 1달러 이하로 하락하면 1 UST를 매입하여 1 LUNA로 교환한 후 이를 시장에 매도하며 이익을 실현합니다.

2022년 5월 9일 UST의 대규모 매도로 UST가격이 급락하고 LUNA의 발행량이 급증하며 LUNA의 가치까지 급락하여 LFG라는 루나 파운데이션 재단에서 준비금으로 보유하던 비트코인으로 루나 매입에 나섰으나 유에스티와 루나의 가치를 방어하는데 실패하였습니다.

결국 가치가 99% 폭락하는 죽음의 소용돌이를 겪었습니다. 이는 투자자의 믿음에 기반한 생태계에 불신이 싹트며 극단적 투매 현상이 벌어지며 폭락하였습니다. 결국 지난 2022년 테라가 쏳아올린 공으로 인해 셀시우스 파산, FTX 파산 등 연쇄작용을 일으키며 암호화폐 시장의 암흑기가 시작되었습니다.

다음 영상에서는 스테이블 코인 디페깅이란 무엇이며, 실버게이트 은행, 실리콘밸리 은행의 폐쇄로 인해 암호화폐 시장에 끼친 영향에 대해 알아보겠습니다.

이 영상은 고래밥 인포에서 제작하였으며, 현재 2000 명 이상이 참여한 크립토 트렌드랩과 함께 합니다. 커뮤니티 가입을 하면 실시간 많은 정보들을 얻을 수 있고 커뮤니케이션을 통해 다양한 인사이트를 얻을 수 있습니다.

 

스테이블 코인 1부_https://youtu.be/VEhwXPt5RtE

 

 

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